先日、富士フイルムは年間決算発表（2025年4月-2026年3月業績）を行いました。追加で「トランスクリプト(質疑応答含む)」を公開しており、質疑応答の中でなぜカメラ事業が好調なのか、カメラ市況を踏まえながらその理由を語っています。
公式のトランスクリプト書類は非常にボリュームがあり、内容も多岐にわたります。そのため、今回はカメラファンが気になる「事業好調の理由」に焦点を絞り、読みやすさを優先してエッセンスを抽出しました。現場の空気感はそのままに、論点を整理して解説します。※トランスクリプト : 公式に公開された、未校正の質疑応答全文記録
加速する富士フイルムの独自路線による存在感
富士フイルムが公開した最新の決算説明会トランスクリプト（質疑応答）。そこには、カメラ市場が活況を呈する中で、なぜ同社が「独走」とも言える好調を維持できているのか、その核心に迫るやり取りが記録されていました。
フルサイズ機苦戦の見立てがある中で輝くAPS-C戦略
カメラ市況全体が活況を呈する中、富士フイルムは業界平均を上回る極めて強い需要を維持しています。特筆すべきは、他社が注力するフルサイズ機が市場で苦戦を強いられているという外部見立てがある一方で、同社の「APS-Cサイズ」へのこだわりが大きな成果を上げている点です。
富士フイルム 取締役副社長（兼）イメージングソリューション事業部長の⼭元正⼈氏は、好調の要因を単なるブームではなく、10年来続けてきたブランディングと製品価値「小型軽量（APS-C）」「フィルムシミュレーションによる色再現」「高い光学技術（レンズ）」の三位一体の戦略が、現代の多様化した写真・映像の楽しみ方と完璧に合致した結果であると分析しています。この独自のポジショニングにより、市場でのプレゼンスはかつてないほど高まっています。
模倣を許さないブランドの壁：「物感」と「体験価値」がもたらす高付加価値化
競合他社が同様のコンパクト路線やエントリー層へ注力してくるリスクについて、同社は明確な「差別化の壁」を強調しています。単にサイズを小さく、あるいは価格を下げるだけでは、富士フイルムが築き上げた地位は揺らがないという自信です。
その核心にあるのは、長年磨き上げてきたプロダクトとしての「質感」や「物感（モノとしての魅力）」、そして世界各地で頻繁に開催しているユーザーイベントを通じた「体験価値」の提供です。スペック数値だけでは測れないブランド力と、ユーザーとの濃密な接点こそが、他社の追随を許さない独自の付加価値を生み出し、さらなる事業拡大の原動力となっています。
最後の「これからも市場の需要拡⼤、付加価値のアップ、当社の独⾃ポジショニングが強め
ていけると思っております。」という言葉には、同社の戦略に対する揺るぎない自信が滲み出ています。
原価高騰の荒波：メモリ価格上昇による「60億円」のコスト増をどう跳ね返すか
今回の決算では、カメラファンや投資家が見逃せない「コスト面」の具体的な数字も明かされました。現在、世界的に話題となっている半導体・メモリ価格の高騰が、富士フイルムのカメラ事業にも影を落としています。
質疑応答によると、全社で年間110億円にものぼるメモリ価格高騰の影響を見込んでおり、そのうちイメージング事業だけで60億円もの追加負担が発生する計算です。
これほどのコスト増は通常であれば利益を圧迫する大きな要因となりますが、同社はこれを「高付加価値製品の販売拡大」と「ブランド力による価格支配力」で吸収する構えです。原価が上がってもなお、それを跳ね返すだけの「指名買い」の強さが、今期の業績を占う鍵となりそうです。
【考察】デジカメライフ的視点 : 富士フイルムが描く「勝てる土俵」の作り方
野村證券の岡崎氏の「フルサイズ機苦戦」の見立ては、売上が落ちたというよりは、スペック重視の市場が成熟し、ユーザーの関心が多様化したことで、かつてのような勢いが一旦落ち着いた（頭打ち）というニュアンスが読み取れます。加えて様々な要因でフルサイズ機が高額になりすぎたかもしれません。
一時は、スマホからのステップアップでいきなり「フルサイズミラーレス機」という流れがありましたが、最近は「コンパクトデジタルカメラ」や比較的購入しやすく性能を担保しながら機動力がある機種がトレンドに。先日パナソニックが、プレミアムコンパクト「LUMIX L10」を発表したばかり。こうした他社の動きも、富士フイルムが語る「楽しみ方の多様化」を裏付ける形となっています。
富士フイルムは、単なる製品スペックではなく、10年来積み上げてきた「物感（プロダクトの魅力）」と、国内外イベントによる「体験価値」の提供が、他社の追随を許さない独自のポジショニングを確立したと言えます。
一方フルサイズ勢は、ソニーが次世代高画素機「α7R VI」を発表しスペックで限界突破、キヤノンは動画志向Vシリーズカメラ「EOS R6 V」を発表し多様性あるラインアップを構築しつつあります。競合同士による熾烈なせめぎ合いは、顧客にとって魅力あるカメラやレンズが登場する可能性が高くなるので歓迎です。
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